医药、医疗器械行业的收入增速处于历年来的高位，显示了行业旺盛的需求，但具体分析来看，医疗器械行业增速强劲，表现优于医药行业。

    较1998-2010年26.7%的复合增长率并没有下降太多。2011年1-12月的利润增速较2011年1-11月提升3.3个百分点，利润增速反弹十分明显。2011年，医药、医疗器械厂家实现主营业务收入14，522亿元，同比增长29.4%；实现利润总额1，494亿元，同比增长23.5%。但在微观企业层面，我们并没有明显感觉到企业在12月份有非常好的经营跃升。我们倾向于认为是由于统计口径或者月度差异的影响，也说明市场不必对11月份单月利润增速过低的现象过度担忧。 

    其中，医疗器械行业表现不俗，需求旺盛、政策影响小是主因。医疗器械行业2011年低开高走，全年利润增速达到27%，表现优于医药行业。需求旺盛是行业表现突出的主要原因，同时相比制药子行业，2011年医疗器械方面出台的政策较少，对行业扰动少也是重要原因。我国与发达国家相比，医疗器械相对药品的使用比例仍然偏低，预计行业未来仍然将维持较快的增速。

    中药饮片行业表现最佳。中药饮片在行业整合和消费升级的推动下销售收入同比增长了56%，利润同比增长了65%，是各子行业中表现最好的行业。预计如果2012年中药材价格进一步回落，中药饮片子行业增速会有一定压力。但由于中药饮片行业基数仍低且企业份额极为分散，行业整合者预计仍有较大的发展空间。

    投资策略：当前行业估值具有吸引力，建议加大医药、医疗器械股的配置。经过调整，目前医药、医疗器械行业的估值已经具有吸引力。从我们跟踪的一线医药、医疗器械股来看，2012年估值在20-25倍区间内，2013年的利润增速在25-30%的区间内，现在正是投资具有确定性增长的白马股的好时机。二线医药、医疗器械股2012年估值依据成长性分布较宽，在15-25倍区间内，2013年的利润增速在15-30%的区间内。推荐兼具成长性和确定性的个股。

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